“交易量可以伪造，但比特币的价值是真实的”

NABF（North American Blockchain Foundation）北美区块链基金会致力于区块链技术的研发、应用和推广。

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Bitwise 最近的报告显示，95% 的报告比特币交易是假的，主流反应不出所料地指出了加密货币世界该报告的非法性和欺骗性。

但与统计数据一样重要的是资产管理公司用来描述交易活动的 10 个“真实交易所”，这些交易所托管的 5% 并非由虚假交易和其他操纵组成。

这支持了支持加密货币的一个关键论点：通过削减在传统金融系统中执行交易所需的许多金融中介机构，该技术为市场参与者实现了令人印象深刻的效率和低成本。

Bitwise 报告不仅是对比特币市场价格操纵的批评，也是对加密货币巨大潜力的证明。

具有讽刺意味的是，该报告还令人信服地指出，要实现这一潜力，需要加强对加密货币交易所的监管。

低流量，高效率

如果您认为实际比特币交易与传统市场相比价格差异往往很小，就像一根针掉进大号中一样，那么少量的价差尤其重要。

例如，美国国债市场被认为是世界上最具价格效率的市场之一，日交易量往往在 5500 亿美元到 1 万亿美元之间，而 Bitwise 估计全球每天只有 2.73 亿笔真实的比特币交易。 还要考虑到比特币交易所通常对散户投资者开放，而国债交易几乎完全由机构投资者进行，他们投入了大量资金。

在传统市场中，规模决定流动性，流动性又决定价格效率。 但这些数据表明，比特币可以在低得多的规模上取得高效的结果。

所有这些效率的提高都是因为比特币消除了在传统金融系统中执行各种后台执行和结算流程的收费可信中介机构。 但这里有一个问题：Bitwise 报告显示，为了享受这些好处，交易者必须依靠受信任的实体来执行寻找买家和卖家的前端功能。

此外，从 Bitwise 的 10 家真实交易所名单中可以看出，那些愿意接受监管机构监督的人才是赢得信任的人，至少目前是这样。

所有关于客户端程序的烦人、乏味和昂贵的知识实际上可能是值得的。 它们提供了监管框架，比特币的其余后台魔法可以在其中安全发生。

当新的去中心化解决方案（例如 Arwen 开发的允许交易者完全保管其代币和交易所的模型）仅执行价格匹配功能时，这种受监管的交易所优势将消失。 但是，尽管这将有助于保护投资者免受损失，例如 QuadrigaCX 的 1.9 亿美元蒸发，但它不会解决交易所提供的核心功能：价格发现。

目前，可能永远不会比特币整包价值，像 Coinbase Pro 这样的中心化平台没有为价格发现过程带来网络效应优势。 但如果监管机构不强制交易所不操纵价格，投资者就不能放心它不会反对。 在这些情况下比特币整包价值，价格发现是一种错觉。

规范价格发现

在这种背景下，值得注意的是，ICE 用来推广其尚未推出的比特币交易平台 Bakkt 的关键卖点是，它将让金融机构对“联邦监管的价格发现”感到安心。 “只有充分支持联邦监督，大型机构才能确保可靠的价格，从而维持对客户的信托责任，”Bakkt 说。

Coinbase 和其他与 Bakkt 竞争潜在的非常大的机构市场的交易所当然不同意这一评估。 他们争辩说，他们的监管框架基于各州的汇款许可规则，将充分保护投资者。 也许 Bitwise 的报告会帮助他们提出这个论点。

无论如何，Bitwise 对比特币在公众眼中的声誉造成的又一次毁灭性打击远未对比特币在更广阔的世界中争取合法性的斗争产生重大推动作用。

它让那些怀疑这项技术能带来真正公共利益的人产生怀疑，同时向比特币的真正支持者证明他们能够接受某种程度的监管监督。