解析|7个重点国家区块链监管政策一览，窥探背后的监管逻辑

虚拟货币市场由热转为平静。

虽然ICO一度刷新了令人瞠目结舌的融资神话，但也让很多人重新审视了这个充满机遇和危险的虚拟货币市场。

根据国内主流交易平台公布的统计数据，ICO上市后国内主流交易所爆仓率超过95%，部分项目虚拟货币价格甚至跌幅超过99%。近100个区块链项目被缩减为空气币。

ICO一度从神坛跌落，成为“收钱”工具。

很难想象，在如此巨大的融资“外壳”下，还有一群被利益迷住的投机者。全球虚拟货币市场持续繁荣，是什么让现实与理论差距如此之大？

迄今为止，这些不受监管的投资机会在很大程度上是在没有投资者保障的情况下建立的，主要是在白皮书中承诺解决特定的区块链问题；但这些被视为“承诺”的东西并不总是有效。无数“韭菜”的血泪史就是最好的证明。

随着越来越多的公司和个人项目推出ICO作为吸金的工具，无数怀揣一夜暴富梦想的“韭菜”怨声载道，政府和监管机构也开始关注。这是一个全新的领域。

但放眼全球虚拟货币市场，监管政策各不相同，法律法规也不完善。那么，究竟什么才是正确的 ICO 监管模式？

由于ICO对许多监管机构来说还是一个新现象，政府没有先例可循，导致全球对整个加密货币空间的监管不一致，这种差异也使得各国采取差异化的控制方式。同时，有关如何管理和规范它们的法律规则仍在制定和推广中。

这里，我们从各国监管政策入手，分析不同国家和地区对ICO的看法，窥探典型案例和各国应对当前过热的虚拟货币市场的态度ICO背后的监管逻辑。

在展示各国应对火爆的虚拟货币市场的政策之前，我们先来看看世界上监管政策最有特色的一个国家——瑞士。

一、国家监管分析

1、瑞士

瑞士一直对 ICO 持开放和友好的态度，并被公认为全球 ICO 中心之一。

为规范瑞士的 ICO 活动，金融监管机构 FINMA 于 2018 年 2 月 16 日发布文件，明确说明了瑞士法律在 ICO 领域的具体适用情况。 ，建立监管框架。

首先，FINMA 认为没有必要制定新的规定。现有法规足以规范与代币、代币或加密资产相关的活动。

根据现有经验，FINMA将代币分为三类：支付代币（即加密货币）、功能代币和资产代币。

(1）支付代币，相当于加密货币，是一种用于购买商品或服务的支付手段，或者是价值转移的手段。此类代币不是证券，因此证券法的所有合规要求Token不适用于此类代币，但由于是支付工具，支付代币需遵守反洗钱规定；

(2）功能代币(utility token)的分类代币)会比较谨慎。通常中国对虚拟货币最新政策，用户通过基于区块链的基础设施被授予使用数字产品或服务的权利，此类代币不会被视为证券。此外，它们被标识为功能令牌。一个关键点是，在 ICO 时，投资者必须已经能够使用代币。也就是说，在 ICO 时，发行人的所有基础设施都已全面运行。但是，如果通证仅具有一些“投资”特性，也将被视为证券和适用的证券法。

(3）资产代币，代表资产，例如对发行人的债权。这类代币向投资者承诺未来的公司收益或利润。因此，此类代币的功能类似于证券、债券或金融此外，能够在区块链上实现实物资产交易的代币也将被认定为资产类代币。发行招股说明书。

另外需要注意的是，代币的分类并不是唯一的，例如资产类和功能类的代币也可能被识别为支付代币。在法律适用方面，支付代币受反洗钱法规监管，资产代币受瑞士证券法监管。

2、中国

ICO 的“疯狂”一直受到中国金融监管机构的密切关注。国内监管部门表达了清理ICO的决心。

2017年9月4日，人民银行、中央网通办、工业和信息化部、工商总局、银监会、证监会、中国保监会、七部委联合发布《关于防范代币发行和融资风险的公告》，明确指出ICO属于未经批准的非法公开融资行为。涉嫌非法销售代币票券、非法发行证券、非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动，要全面整治，坚决治理市场乱象。

公告要求，自即日起，立即停止各类代币发行和融资活动，已完成代币发行融资的组织和个人应当做好清算等安排，合理保护代币发行人的权益。投资者，妥善处理风险。根据本文件要求，任何场景下，各种场内场外代币融资交易平台或媒体均不得进行人民币与任何形式的虚拟货币之间的直接交易，也不得允许平台与中介进行撮合交易.

今年21日，部分微信公众号涉嫌发布ICO和虚拟货币交易炒作信息，违反《即时通讯工具公共信息服务开发管理暂行规定》，被责令屏蔽所有内容并永久暂停帐户。

22日，北京市朝阳区金融和社会风险防控领导小组办公室发布通知，要求商场、酒店、宾馆、写字楼等场所不得承接任何形式的虚拟货币促销和其他活动。

23日，江苏省财政厅致函13个区市政府，将共同基金监管扩大至虚拟货币、ICO等领域。自2017年9月4日七部委发布《关于防范代币发行和融资风险的公告》以来，对虚拟货币领域的严格监管已持续近一年。

3、韩国

2017 年 9 月 29 日，韩国金融服务委员会 (FSC) 表示将禁止一切形式的虚拟货币融资 (ICO)。这也意味着韩国成为继中国之后第二个停止“ICO”的国家。

FSC 表示，禁止一切形式的虚拟货币融资，虚拟货币交易需要受到严密监管。同时，代币保证金交易和借贷也被禁止，并称ICO背后隐藏着较高的金融风险，参与其中的金融机构或个人将受到严惩。

4、美国

美国 ICO 的监管环境一直以“严格”着称。尽管美国尚未完全禁止 ICO，但美国证券交易委员会将其视为联邦机构作为其监管机构，大多数成员认为 ICO 中的 Token 应被视为证券并纳入监管。这意味着它将对区块链应用的实施造成很大的障碍。因为，如果Token被认定为证券，受到证券法的监管，其流动性会大大降低。

总之，自2018年初以来，SEC对大量ICO项目进行了调查，并对虚拟货币投资计划的发起人下达禁令，这些都表明了美国政府消除风险的决心。 ICO。据媒体报道，这导致大量在美国开展业务的海外公司在进行ICO时不向美国公众开放。公司表示，在美国的监管环境明确之前，他们应该保持谨慎。

5、法国

在欧洲国家中，法国对 ICO 的态度非常谨慎。

法国银行（Central Bank）于 2018 年 3 月上旬发布报告，提议禁止保险公司、银行和信托公司参与加密资产的存储和借贷。此外中国对虚拟货币最新政策，建议禁止向公众推广所有“加密资产”储蓄产品。

在监管方面，报告认为当前的优先事项是建立反洗钱和打击资助恐怖主义的措施。此外，法国央行还对加密货币行业过于活跃，可能会破坏金融市场稳定表示担忧，并对投资者保护和“网络风险”表示担忧。报告的第一个建议是，为了规范实体经济中加密资产之间的服务，加密货币交易所被视为支付服务提供商，必须遵守相应的法律要求。

此外，今年3月15日，法国证券市场监管机构AMF宣布暂停15家加密货币和加密资产投资网站。

6、日本

自 2016 年比特币被宣布为法定货币以来，日本在比特币合法化方面采取了最重要的步骤之一。但是，对于 ICO，日本并没有采取很多重大措施来控制或管理 ICO。

日本对 ICO 市场持观望态度，并发出投资者警告。 FSA 也承认他们正在关注这一国际监管趋势。

7、英国

3 月 22 日的最新消息是，财政大臣菲利普哈蒙德将宣布成立政府加密资产工作组。根据财政部办公室发布的一份声明，该工作组将由英格兰银行、金融行为监管局和财政部组成，旨在利用区块链技术的潜在优势，同时帮助英国管理加密货币风险资产。

英国对区块链和加密货币的态度一直是友好+谨慎的。英国首相、英格兰银行行长、财政大臣都在不同场合表达了监管政策的必要性。

英国脱欧后，为了保持国际竞争力，在金融科技方面一直保持开放和包容。因此，业内人士认为，英国不会禁止ICO和加密货币，很有可能会参考瑞士进行监管。做法。

相比之下，一些小国家或地区将区块链和 ICO 视为吸引投资和创新公司的机会。

直布罗陀和白俄罗斯等国家已经建立了专门针对 ICO 的监管体系，以吸引 ICO 发行人。百慕大已经在起草一项对 ICO 友好的法案，立陶宛中央银行立陶宛银行于 2018 年 3 月 16 日宣布，它正在征求软件开发商的建议，以创建一个监管沙箱，以允许初创公司开发区块链技术。波多黎各正在采取类似措施。

通过分析各国面对ICO采取的不同政策，不难看出在国际范围内如何有效监管虚拟货币和ICO领域存在明显的意见分歧，导致各级政府的监督。政策和控制措施各不相同。

二、3大阵容

根据监管程度，大致可分为3个阵容：

首发阵容，以中国、韩国为代表，禁止ICO及一切形式的虚拟货币交易，对虚拟货币市场采取严格的监管政策。

第二阵容由美国和法国代表。政府的监管部门介于严与松之间，对 ICO 有严格的管理机制。另一方面，为了推动区块链的发展，也在积极规划沙盒测试区。谨慎对待虚拟货币和 ICO。

第三阵营，以瑞士、日本、英国为首的乐观主义者，采取宽松的监管措施，支持和鼓励虚拟货币和ICO的发展，希望吸引国际投资，抢占国际市场。

2017年以来，尽管欧盟成员国和世界各国就虚拟货币监管进行了多次讨论，但尚未达成广泛共识。

ICO作为一种国际化的融资方式，在全球监管政策不一致的背景下，在业务上受到了众多海外公司的阻挠。在 2018 年 3 月举行的 G20 峰会上，欧盟国家代表呼吁建立国际统一的监管体系，但最终各国并未就虚拟货币市场的管理制定统一的监管机制。

三、国际各国普遍加强对虚拟货币的管控

由于2017年ICO暴露出惊人的爆破率，ICO的风险逐渐被公众所重视，更引起了监管部门和政府的高度关注。越来越多的国家，包括美国，甚至日本、新加坡等一直表示支持ICO的国家，相继出台相关法律法规，加强对虚拟货币市场的监管。

越来越多的国家开始关注ICO和虚拟货币投资带来的经济问题，以及投资者保护、逃税、洗钱等监管力度的诸多弊端。

放眼国内市场，我国采取了一刀切的措施，禁止虚拟货币交易及一切相关的ICO融资活动。那么，究竟是什么原因让监管者做出直接“杀”的决定呢？

通过研究监管机构的公告，收集相关数据，总结出5个原因。

1.全球对 ICO 的热情已经到了无法控制的地步

由于ICO的高回报和诱人的未来回报，无数投资者纷纷入市，在金钱利益的驱使下，欲望占据了这些投机者的头脑。 ICO狂潮已经失控，没有监管机构的干预，市场的自律变得不可能。

仅在 2018 年上半年，基于 ICO 的区块链项目就筹集了超过 10 亿美元。而其中大部分只是一些空中项目，通过宣布新的网络货币将颠覆主要行业的所谓白皮书来误导公众。

2.绝大多数 ICO 都是骗局

中国监管机构在2017年研究了大量的ICO白皮书得出结论：“90%以上的ICO项目都是ICO项目涉嫌非法集资和监管者蓄意欺诈；真正为区块链技术项目开发筹集资金的 ICO 甚至不到 1%。”

许多投资者甚至不了解比特币和比特币之间的关系。区块链已经涌入 ICO 市场。如今，ICO 市场充斥着太多只想快速赚钱的投机者。恶劣的氛围甚至让一些脚踏实地的开发区块链应用的项目无处可去。

3.保护国内投资市场

中国一直处于虚拟货币狂热的风口浪尖。中国互联网金融协会的统计数据显示，2017年上半年，中国共进行了ICO。 65 次，超过 100,000 名投资者参与，共筹集了 4 亿美元。

一旦加密货币市场的泡沫破灭，中国作为全球最大的经济体之一，将处于极其危险的境地。

4.ICO 将威胁现有公司

近年来，ICO作为一个不受监管的领域，给很多空壳公司带来了非法融资，规避监管意味着扰乱市场的正常运行，势必导致现有业务结构的混乱。缺乏国家监管，会导致不法分子猖獗，投机者占多数，不利于市场发展。因此，监管部门的严格控制至关重要。

5.国内市场需要一个冷静期

国内虚拟货币市场鱼龙混杂，使得本已稀缺的正规区块链项目更加难以进入。投机者为了抢占大部分市场谋利，“韭菜”们渴望继续追寻一夜暴富的梦想。只有降温的市场，才能让投资者更冷静地面对ICO和区块链市场。

基于对中国现有监管政策的分析和思考，ChainHeadline认为未来监管将呈现三种不同的趋势。

一、虚拟市场政策分化趋势：继续对虚拟货币市场和区块链技术采取严格、差异化的监管政策；三是推动监管部门对区块链应用的全面积极发展，并将其用于各行各业的监管政策。

代币经济不代表“无政府”经济，没有规则，没有方圆；只有顺应监管趋势，在区块链技术应用层面加快项目发展，区块链和通证经济才能取得长远发展。

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